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海航控股公开发行2018年可续期公司债券(第四期(10)
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5、丝瓜视频污资产负债率波动的风险本期可续期公司债券发行后计入所有者权益,可以有效降低发行人资产负债率,对财务报表具有一定的调整功能。本期可续期公司债券发行后,发行人资产负债率将有所下降。如果发行人在可行使可续期选择权时不行权,则会导致发行人资产负债率上升,本期可续期公司债券的发行及后续不行使可续期选择权会加大发行人资产负债率波动的风险。

6、丝瓜视频污会计政策变动风险2014年3月17日,财政部制定了《金融负债与权益工具的区别及相关会计处理规定》,该规定定义了权益工具是指能证明拥有某个宅男专区在扣除所有负债后的资产中剩余权益的合同,通过发行条款的设计,发行的可续期公司债券将作为权益工具进行会计核算。若后续会计政策、丝瓜视频污标准发生变化,可能使得已发行的可续期公司债券重分类为金融负债,从而导致发行人资产负债率上升的风险。

(五)资信风险

发行人目前资信状况良好,最近三年的贷款偿还率和利息偿付率均为100%,能够按约定偿付贷款本息,目前发行人不存在银行贷款延期偿付的状况。在未来的

业务经营中,发行人将秉承诚信经营的原则,严格履行所签订的合同、丝瓜视频污协议或其他承诺。但在本期债券存续期内,如果由于发行人自身的相关风险或不可控制的因素使发行人的财务状况发生不利变化,可能会导致发行人出现不能按约定偿付到期债务本息或在业务往来中发生严重违约行为的情况,亦将可能使本期债券投资者受到不利影响。

(六)评级风险经中诚信综合评定,公司的主体信用等级为AAA,债券的信用等级为AAA,表示本期债券受评主体偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。但在本期债券存续期内,仍有可能由于种种原因,发行人的主体信用评级或本期债券的信用评级发生负面变化,将对本期债券投资者产生不利影响。

二、丝瓜视频污发行人的相关风险

(一)财务风险1、丝瓜视频污短期偿债指标较低的风险截至2015-2017年末和2018年6月30日,发行人流动比率分别为0.79、丝瓜视频污0.90、丝瓜视频污0.63和0.62,速动比率分别为0.69、丝瓜视频污0.73、丝瓜视频污0.60和0.58。尽管发行人的经营现金流量状况良好,但由于航空运输业的资本密集型特点,发行人的流动比率和速动比率较低,并且需支付大额资本性开支,因此发行人的流动性存在一定的压力,有可能使公司的短期偿债能力面临一定的压力。

2、丝瓜视频污利率变动风险截至2018年6月30日,发行人负债总额为1,121.70亿元,其中有息债务为898.56亿元,占比为80.11%,随着业务的需要,公司还需增加债券、丝瓜视频污银行借款等有息债务的金额。利率的变动直接影响公司需支付的利息,进而影响公司的净利润。

从币种看,本公司有息债务以人民币、丝瓜视频污美元、丝瓜视频污欧元债务为主,人民币、丝瓜视频污美元以及欧元利率的变化对本公司财务成本的影响较大。

3、丝瓜视频污汇率波动风险由于发行人的大多数租赁债务及部分贷款以外币结算(主要是美元,其次是欧元)。截至2018年6月30日,发行人本外币负债比(外币负债/本币负债)为0.43,其中大部分外币债务为美元债。

截至2016年12月30日,人民币对美元汇率中间价报6.9370(2015年12

月31日中间价6.4936),较年初贬值6.83%。受此影响,发行人2016年出现了21.42亿元的汇兑损失。但受益于国际航油价格大幅度下降及贷款利率不断下调的影响,2016年,发行人净利润有所增长,较同期增幅为4.51%?悸腔愣宜鹗Ш,2016年利润仍较同期有所增长。

截至2017年12月31日,人民币对美元汇率中间价报6.5342(2016年12月31日中间价6.9370),较年初增值5.81%。受此影响,发行人2017年汇兑收入20.95亿元。

截至2018年6月30日,就发行人各类美元金融资产和美元金融负债而言,如果人民币对美元升值或贬值5%,其它因素保持不变,则本公司将增加或减少税前利润约148,247万元人民币。

4、丝瓜视频污未来资本支出较大的风险未来两年,公司计划进行包括采购飞机、丝瓜视频污扩大机队等项目的投资。公司资本支出较大,有可能使公司面临一定的资金压力,进而影响公司的偿债能力。

5、丝瓜视频污其他应收款回收的风险2015-2017年末及2018年6月30日,发行人其他应收款余额分为6.19亿元、丝瓜视频污7.65亿元、丝瓜视频污8.48亿元、丝瓜视频污27.74亿元,占流动资产的比例分别为2.63%、丝瓜视频污2.59%、丝瓜视频污1.97%和7.56%,比上年末分别增长-62.53%、丝瓜视频污23.59%、丝瓜视频污10.83%、丝瓜视频污227.16%,呈递增长趋势。2018年6月30日其他应收款余额较2017年末大幅上升,主要系本期处置Azul航空应收股权款19.91亿元人民币所致(已于7月3日收回)。其他应收账款在一定程度上占用了发行人的资金,且存在回收的风险,同时可能会影响发行人的资产运营效率和偿债能力。

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