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海航控股公开发行2018年可续期公司债券(第四期(14)
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经营管理指标领先。公司经营管理水平较高,2015~2017年,平均客座率和平均载运率等核心业绩指标表现良好,2018年上半年,上述两项指标分别为85.38%和85.10%,均处于香蕉视频观看无限制版领先地位。

3、丝瓜视频污主要风险宏观经济波动风险。目前全球经济仍处于复苏期,受结构性、丝瓜视频污周期性因素叠加影响,我国经济增速放缓,航空运输业与宏观经济发展及国际政治关系密切相关,中诚信证评对公司未来经营业绩及财务状况表现予以关注。

市场竞争风险。我国民航业竞争日益激烈,除三大国有航空公司外,公司面临各支线航空公司在价格、丝瓜视频污航班时刻等方面的竞争,同时低成本航空公司亦对其业务开展带来压力。此外,随着铁路、丝瓜视频污公路运输,尤其是高铁运输的日益完善,公司在部分航线,特别是运输距离1,000公里之内的短途航线上面临较大的竞争压力。

航油价格波动风险。航油系航空公司最主要营业成本之一,国际原油市场的供求关系、丝瓜视频污地缘政治等诸多因素将持续影响航油价格。2018年上半年,公司航油成本占比达到31.30%,较2017年增加2.93个百分点,中诚信证评关注国际油价持续走高对公司运营成本及盈利能力造成较大的负面影响。

汇率波动风险。公司相当部分的固定资产购置及相关融资均以外币结算,截至2018年6月末,外币资产及外币负债规模分别为39.86亿元和336.35亿元,人民币汇率波动对公司盈利影响较大。2015~2018年上半年,公司净汇兑损失分别为18.70亿元、丝瓜视频污21.42亿元、丝瓜视频污-20.95亿元和2.44亿元。2018年6月以来,人民币大幅贬值,相应的汇兑风险应予以长期关注。

资本支出压力。截至2018年6月末,公司已签约尚不必在资产负债表列示的资本支出承诺合计495.30亿元。2018年以来公司债务规模收缩明显,中诚信证评对

公司面临的财务负担及投融资压力予以关注。

递延付息风险。在本期债券存续期内,除非发生强制付息事件,公司有权行使递延付息权,中诚信证评将持续关注公司行使递延付息权时其经营、丝瓜视频污管理和财务状况,及由此导致的债券利息回收期延长的风险。

(三)跟踪评级的有关安排自首次评级报告出具之日(以评级报告上注明日期为准)起,中诚信将在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内,持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、丝瓜视频污经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素,以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。

在跟踪评级期限内,中诚信将于本期债券发行主体及担保主体(如有)年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级。此外,自本次评级报告出具之日起,中诚信将密切关注与发行主体、丝瓜视频污担保主体(如有)以及本期债券有关的信息,如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件,发行主体应及时通知中诚信并提供相关资料,中诚信将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级,就该事项进行调研、丝瓜视频污分析并发布不定期跟踪评级结果。

中诚信的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将在中诚信网站()和 上交所网站予以公告,且上交所网站公告披露时间不得晚于其他交易场所、丝瓜视频污媒体或者其他场合公开披露的时间。

如发行主体、丝瓜视频污担保主体(如有)未能及时或拒绝提供相关信息,中诚信将根据日本影院体验区免费有关情况进行分析,据此确认或调整主体、丝瓜视频污债券信用级别或公告信用级别暂时失效。

三、丝瓜视频污评级结果差异说明

上海新世纪资信评估投资服务有限公司于2015年4月出具的《海南航空股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告》(【新世纪跟踪[2015]100077】),将发行人主体级别从AA+调升至AAA。除此以外,报告期内发行人主体评级结果不存在差异。

四、丝瓜视频污发行人的资信情况

(一)发行人获得主要贷款银行的授信情况发行人在各大银行等金融机构的资信情况良好,与其一直保持长期合作伙伴关系,获得较高的授信额度,间接债务融资能力较强。

截至2018年6月30日,发行人在各家银行授信总额度为934.91亿元,其中尚未使用授信余额334.12亿元。

(二)最近三年及一期与主要客户发生业务的违约情况最近三年及一期,发行人与主要客户及供应商发生业务往来时,均遵守合同约定,未出现过严重违约现象。

(三)近三年及一期债券、丝瓜视频污其他债务融资工具的发行以及偿还情况最近三年及一期,公司及下属子公司发债(含永续中票)及偿还情况如下:

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